出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

在過(guò)會(huì)1年半后，宏工科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：宏工科技）終于有了新動(dòng)作。

公開資料顯示，2022年6月，宏工科技IPO申請(qǐng)獲受理，2023年5月獲得上市委會(huì)議審議通過(guò)。直到今年12月16日，公司的審核狀態(tài)才更新為“提交注冊(cè)”。

而此時(shí)，正恰逢公司遭遇業(yè)績(jī)下滑的尷尬時(shí)刻。招股書顯示，公司2024年?duì)I收預(yù)計(jì)為22.23億元，同比下滑30.49%。

在此之前，作為寧德時(shí)代供應(yīng)商的宏工科技曾一路高歌猛進(jìn)，營(yíng)收從2019年的2億元，上漲到2023年的32億元，4年時(shí)間約翻了15倍。

業(yè)績(jī)突然轉(zhuǎn)跌背后，宏工科技面臨哪些困境？

1、羅才華與前妻掌控公司，引發(fā)深交所問詢

客觀來(lái)看，宏工科技的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。

據(jù)媒體報(bào)道，在宏工科技成立15周年（即2023年）之時(shí)，公司董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人羅才華曾發(fā)表周年專訪，回憶創(chuàng)業(yè)至今走過(guò)的歷程。在這期間，公司曾“熬”過(guò)三次瀕臨破產(chǎn)的危機(jī)。

而陪伴羅才華走過(guò)這些艱難創(chuàng)業(yè)歲月的人，應(yīng)該是他的前妻何進(jìn)。

這一切要從宏工科技成立之初講起。

2008年8月，羅才華、黃日芳各自出資150萬(wàn)元成立了宏工科技的前身宏工有限。同月，何進(jìn)加入公司。

（圖 / 宏工科技招股書）

在招股書中，宏工科技沒有披露黃日芳的具體信息以及退股情況。另?yè)?jù)天眼查資料，2009年10月，黃日芳退出宏工有限，且無(wú)任何其他關(guān)聯(lián)公司。與此同時(shí)，何進(jìn)成為新進(jìn)股東。

回顧公司的發(fā)展歷程，公司經(jīng)歷三次瀕臨破產(chǎn)危機(jī)，2016年進(jìn)軍新能源，2018年與寧德時(shí)代合作，此后步入發(fā)展快車道。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年時(shí)，公司營(yíng)收為2.20億元；到2023年時(shí)，其營(yíng)收規(guī)模達(dá)到31.98億元，4年時(shí)間翻了將近15倍。

就在公司一切向好之時(shí)，羅才華與何進(jìn)在2019年選擇離婚，此時(shí)距離何進(jìn)入股公司正好10年。2019年6月26日，羅才華與何進(jìn)簽訂了《離婚協(xié)議書》。同一天，羅才華與何進(jìn)簽署了一致行動(dòng)協(xié)議。

按照規(guī)定，雙方成為一致行動(dòng)人，雙方應(yīng)當(dāng)在公司每次董事會(huì)會(huì)議召開前或每次股東會(huì)會(huì)議召開前召開協(xié)商會(huì)議，就一致行動(dòng)進(jìn)行協(xié)商。

但頗為奇怪的是，從持股比例來(lái)看，羅才華早已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)安全的界限。宏工科技披露資料顯示，夫妻財(cái)產(chǎn)分割完成后，羅才華僅直接持有宏工科技的股權(quán)就達(dá)到56.44%。

IPO前，羅才華合計(jì)持有公司61.54%股權(quán)、何進(jìn)持股19.26%。

（圖 / 宏工科技招股書）

在持股比例已經(jīng)超過(guò)60%的情況下，羅才華已經(jīng)有足夠的話語(yǔ)權(quán)，為何還要與前妻何進(jìn)簽署一致行動(dòng)協(xié)議？雙方之間是否存在其他特殊安排？對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向宏工科技方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

目前，羅才華已經(jīng)與高旋再婚，但在經(jīng)營(yíng)管理中，羅才華仍然是與何進(jìn)共同執(zhí)掌公司。如今，羅才華出任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，何進(jìn)則擔(dān)任公司董事、總經(jīng)辦主任。在公司股東層、管理層，均未出現(xiàn)羅才華現(xiàn)任配偶高旋的身影。

在問詢函中，深交所要求公司說(shuō)明，羅才華與何進(jìn)離婚是否會(huì)對(duì)公司控制權(quán)的穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成不利影響？而宏工科技予以否認(rèn)。

只是，已經(jīng)離婚的夫妻，未來(lái)能否在事業(yè)決策上長(zhǎng)久保持一致性？對(duì)這種充滿不確定性的擔(dān)憂，未來(lái)或仍是外界衡量宏工科技經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的焦點(diǎn)所在。

2、背靠寧德時(shí)代，兩位原股東涉嫌違法

招股書顯示，宏工科技是一家專注于物料處理自動(dòng)化的企業(yè)，主要為電池勻漿、電池材料、食品醫(yī)藥、化工橡塑等行業(yè)提供智能制造一站式解決方案。

不過(guò)，公司進(jìn)入新能源行業(yè)的時(shí)間并不算太久。2016年，宏工科技開始進(jìn)軍新能源材料業(yè)務(wù)，提供鋰電正負(fù)極材料一站式解決方案，此后又進(jìn)入新能源勻漿領(lǐng)域，營(yíng)業(yè)規(guī)模快速提升。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.79億元、21.78億元及31.98億元。

（圖 / 宏工科技招股書）

有此業(yè)績(jī)，離不開公司大客戶的支持。2021年至2023年，寧德時(shí)代一直是公司第一大客戶，分別貢獻(xiàn)了18.05%、25.06%及19.44%營(yíng)收。

按照宏工科技的說(shuō)法，公司2018年與寧德時(shí)代體系開展合作，陸續(xù)獲得了正極材料生產(chǎn)線系統(tǒng)、中轉(zhuǎn)罐、攪拌機(jī)等單機(jī)設(shè)備業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

頗為巧合的是，在與寧德時(shí)代合作之前，公司曾引入了一位外部投資方——健和成至。

2017年11月18日，健和成至與羅才華、何進(jìn)、宏工有限簽訂了《增資協(xié)議》，約定健和成至向宏工有限投資460萬(wàn)元，認(rèn)繳公司新增注冊(cè)資本21.05萬(wàn)元，占當(dāng)時(shí)總股本的2%。其中，王維東、許小菊夫婦控制的企業(yè)持有健和成至18.13%財(cái)產(chǎn)份額。

公開資料顯示，王維東是贏合科技原實(shí)控人，而贏合科技是宏工科技在招股書中選取的同行可比公司。以2023年?duì)I收規(guī)模來(lái)看，贏合科技當(dāng)年的營(yíng)收達(dá)到97.50億元，是宏工科技規(guī)模的3倍，而贏合科技的主要客戶就包括寧德時(shí)代。

就在健和成至入股的2017年，宏工科技開始與贏合科技合作，并初次與寧德時(shí)代設(shè)備開發(fā)部門進(jìn)行技術(shù)交流；2018年，公司與寧德時(shí)代簽訂首個(gè)設(shè)備采購(gòu)合同。

值得注意的是，2021年1月，贏合科技發(fā)布公告披露，王維東因涉嫌操縱證券、期貨市場(chǎng)罪，被公安機(jī)關(guān)采取刑事拘留措施。2021年6月，王維東將相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)給配偶許小菊與母親伏風(fēng)蘭，不再是宏工科技的間接股東。

（圖 / 宏工科技回復(fù)問詢函資料）

更巧合的是，與健和成至同時(shí)入股的投資方紅舜創(chuàng)業(yè)，曾向宏工有限投資690萬(wàn)元，2021年2月9日，紅舜創(chuàng)業(yè)股東劉建華因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪被浙江省湖州市公安局執(zhí)行逮捕。

（圖 / 宏工科技回復(fù)問詢函資料）

還是在2021年6月，為避免因劉建華刑事案件給宏工科技股權(quán)清晰穩(wěn)定性造成不利影響，劉建華同意將紅舜創(chuàng)業(yè)所持公司股份轉(zhuǎn)讓給公司員工持股平臺(tái)宏智一號(hào)、宏智二號(hào)、宏智三號(hào)和宏智肆號(hào)，套現(xiàn)超2700萬(wàn)元。

這也意味著，在這筆股權(quán)投資中，劉建華從宏工科技獲利超2000萬(wàn)元。

（圖 / 宏工科技回復(fù)問詢函資料）

對(duì)于外部投資方，宏工科技是否有提前深入了解，以選擇更符合自身發(fā)展的投資方，還是“來(lái)者不拒”？倘若未來(lái)公司登陸資本市場(chǎng)，有股東陷入負(fù)面輿論，又該如何保證投資者的利益？對(duì)此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向宏工科技方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

3、曾踩雷恒大，料2024年?duì)I收下滑超30%

雖然是從橡塑、精細(xì)化工等傳統(tǒng)行業(yè)起家，但自從進(jìn)入新能源賽道以來(lái)，鋰電業(yè)務(wù)成為宏工科技業(yè)績(jī)的重要支柱。

對(duì)于宏工科技在電池產(chǎn)業(yè)鏈中擔(dān)任的角色，羅才華曾做過(guò)一個(gè)形象的比喻：“假如將動(dòng)力電池生產(chǎn)行業(yè)比喻為‘做飯’，有人負(fù)責(zé)‘賣米賣油’，有人負(fù)責(zé)‘煮飯’，而宏工科技則負(fù)責(zé)‘造鍋’”。

過(guò)去幾年，新能源車行業(yè)快速發(fā)展，鋰電池企業(yè)紛紛大幅擴(kuò)產(chǎn)，宏工科技作為“造鍋人”享受了一波行業(yè)紅利，但羅才華對(duì)于行業(yè)設(shè)備產(chǎn)能過(guò)剩不無(wú)擔(dān)憂。

在2021年的一次產(chǎn)業(yè)論壇中，他提出：“到了2024年以后，產(chǎn)業(yè)中‘米油’原材料及‘做飯的人’仍需要，可‘飯鍋’還需要一直購(gòu)買嗎？”

而這種擔(dān)憂可能很快就會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。宏工科技在招股書中直言，目前鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的頭部廠商生產(chǎn)量市占率高于產(chǎn)能市占率，頭部廠商的產(chǎn)品供給緊張，而部分非頭部廠商的產(chǎn)能未得到充分利用，這一現(xiàn)象說(shuō)明動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)化產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)正在積累。

在招股書中，宏工科技已經(jīng)預(yù)計(jì)2024年業(yè)績(jī)會(huì)下滑。其中，營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為22.23億元，同比減少30.49%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.22億元，同比減少29.49%。

（圖 / 宏工科技招股書）

「創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，在預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)走低之時(shí)，宏工科技的資金鏈早已承壓。

截至2024年9月30日，公司的貨幣資金為1.78億元。同期，其短期借款2.05億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.37億元，貨幣資金已經(jīng)無(wú)法負(fù)債短期債務(wù)，資金缺口超過(guò)2億元。

若拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自2022年開始，宏工科技的貨幣資金就已經(jīng)無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，現(xiàn)金流已承壓太久。

其實(shí)，宏工科技并非沒有現(xiàn)金流，只不過(guò)是在被客戶大量占用。2021年至2024年9月，公司的應(yīng)收賬款分別為2.05億元、6.94億元、13.71億元及14.48億元，快速走高。

（圖 / 宏工科技招股書）

要知道，在2024年前9月，公司僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.59億元，應(yīng)收賬款的額度已經(jīng)逼近營(yíng)業(yè)收入。

而應(yīng)收賬款的走高，一方面會(huì)擠占公司現(xiàn)金流，另一方面極有可能轉(zhuǎn)為壞賬，而宏工科技不是沒有嘗過(guò)“踩雷”的滋味。

例如，鄭州恒大新能源、恒大新能源（河南）曾向宏工科技采購(gòu)貨物，驗(yàn)收后未按照合同約定支付相應(yīng)的合同款。公司曾對(duì)其進(jìn)行起訴，起訴金額32.80萬(wàn)元。2023年7月，公司的訴訟請(qǐng)求獲得法院支持。據(jù)悉，這兩家公司是恒大體系內(nèi)的關(guān)聯(lián)方，但恒大自2021年陷入流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，已經(jīng)“自身難保”。

除此之外，公司客戶肇慶遨優(yōu)動(dòng)力電池、江西科能偉達(dá)、江蘇樂能電池出現(xiàn)被列為失信被執(zhí)行人或限制高消費(fèi)情況，預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款無(wú)法收回，合計(jì)約1000萬(wàn)元應(yīng)收賬款已全額計(jì)提壞賬。

與此同時(shí)，威蜂動(dòng)力被列為被執(zhí)行人且限制高消費(fèi)，宏工科技對(duì)其490.56萬(wàn)元的應(yīng)收賬款計(jì)提50%壞賬，合計(jì)245.28萬(wàn)元。

（圖 / 宏工科技招股書、回復(fù)問詢函資料）

在應(yīng)收賬款無(wú)法收回、變現(xiàn)時(shí)，為了緩解資金壓力，公司只能尋求許多融資渠道。

按照計(jì)劃，此次IPO，宏工科技擬募集資金5.32億元，其中2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。為何在時(shí)隔1年半后，宏工科技開始繼續(xù)推動(dòng)公司IPO進(jìn)程，由此可窺一二。

（圖 / 宏工科技招股書）

只不過(guò)，在經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性受質(zhì)疑、業(yè)績(jī)走低之際，宏工科技前方要走的路必然道阻且長(zhǎng)。

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